外資機構看十九大：權力洗牌後中國經濟走向何方

2017年10月14日

評級機構穆迪在中共十九大前發佈報告，將中國2017年經濟增長率預估由6.6%調升至6.8%，將2018年增速預估從6.3%調升至6.4%。

這對中國經濟來說是一個難得的正面消息。在此之前的一年時間裏，國際評級機構紛紛下調中國主權信用評級。中國經濟增速在過去5年間持續下滑，改革會出現"硬著陸"的聲音此起彼伏。

十九大前較長一段時間裏，滬深股市沒有再次出現大起大落，而是保持平緩上漲。和中國內地關係緊密的港股恆生指數則在不到一年時間裏從22000點漲過28000點，漲幅獨步天下。

人民幣匯率在上半年出現大幅下跌後出現大漲，上下波動幅度最高超過了5%。但美國已不再把中國視作匯率操縱國。

這些市場痕跡和中共即將召開的十九大有何關係？中共高層權力洗牌將如何影響世界第二大經濟體的未來走向？

GDP增速會進一步下滑嗎？

中國市場研究集團（China Market Research Group）創始人雷小山（Shaun Rein）接受BBC中文採訪時預測，未來五年，中國的增長可能會持續放緩。原因是"中國在房地產、人人貸等領域出現了泡沫。中國需要重新制定經濟增長的目標"。

這意味著"更慢更健康的增長，以及更健康的社會，"雷小山說。

澳新銀行（ANZ）10月向BBC提供的一份專門展望十九大後中國經濟走勢的報告預測，習近平在第一個五年推行的經濟轉型策略將會持續。其方向仍然是讓中國改變信貸依賴和房地產引領的發展模式，主要手段則包括去產能、去杠桿、去庫存等等。

該報告分析稱，十九大之前的6次黨代會，除十六大外，其餘五次會後中國經濟增速都出現了下跌。其中十四大到十五大之間經濟增速持續下滑，十八大以來也是如此——2013-2017年中國經濟增速始終處於下降狀態。

"朱鎔基在上世紀90年代後期強力推行了國企改革和去壞賬，再加上2001年中國加入WTO，這使當時的中國經濟受益。現在的供給側改革和一帶一路倡議，能讓中國重覆類似奇蹟嗎？"報告對十九大後中國經濟會不會打破會後必跌的怪圈提出疑問。

但雷小山認為，增長放緩不一定給中國帶來太大問題，中國需要保持8%的增速才能保證就業的說法是愚蠢的。中國目前的就業市場很健康，很容易找到工作，一些外資企業還找不到合適的工人。

在中國生活工作了20年的雷小山說，"相對於社會穩定，我不擔心中國增速放緩。"

雷小山說，中國經濟增速下降同時產生大量過剩產能。習近平提出"一帶一路"戰略，一是要給中國國內企業尤其是國有企業創造保持增長的機會。二是在美國實施收縮政策和全世界正在尋找新領袖的時候，利用"一帶一路"為中國在全球創造影響力。

"這能避免在中國建造毫無價值的隧道、機場和火車。它們（中國公司）現在去了泰國、巴基斯坦，其它政府來支付費用，"雷小山說，"一帶一路"是過去五年裏他對中國經濟領域印象最深的事件。

澳新銀行的報告稱，儘管經濟增速下滑，但從以往經驗看，習近平並不願意使用常規的財政和貨幣政策來刺激經濟。十八大後，中國的財政支出增長緩慢。習還在著手對應對債務問題。

儘管大會不會制訂很具體的宏觀經濟改革藍圖。但隨後的中央經濟工作會、全國兩會、三中全會等將會按照新領導班子的意圖制定方案。

該報告預測，未來五年中國經濟改革可能涵蓋：

金融監管改革。金融穩定將是最高政策目標。習近平提到過的監管對象包括，迅速增加的影子銀行、跨部門的金融套利行為等。已經成立的金融穩定發展委員會將開展一系列改革。
國企改革。儘管中國在2015年就出台了國企改革的官方指導意見，但截至目前進展讓人失望。目前的國企改革把重點放在了政府對國企的控制，而不是市場化改革。但今年以來的一些國企混合所有制改革傳遞出了積極信號，十九大後這種趨勢有望延續。
土地和房地產市場改革。習近平在2016年說了一句話，"房子是用來住不是用來炒的"，這已經明確闡明瞭中國高層對房地產市場的態度，就是要保持合理的房地產價格，給本地居民提供房屋供應。中國政府可以進一步研究中長期的解決方案，通過土地改革來滿足住房需要。