美中贸易战：中国“有心无力”的反击与顾虑

特朗普选择中国民族主义情绪最高涨的一天，宣布实施针对中国2000亿美元商品的关税打击措施。

9月18日被中国视为国耻日，1931年的这一天日本发动侵华战争；每年的这一天中国各大城市会响起防空警报，提醒中国人勿忘国耻。

彭博社称，北京的民族主义情绪意味着这不再仅是一次经济摩擦。

今年以来，中美之间贸易争端逐渐演化成贸易战，无论美国如何出招，中国都做出奉陪到底的姿态，立即出台同等力度的报复措施。

直到2000亿美元征税计划实施，中国的反击“有心无力”，不再等量——鉴于去年中国仅进口了价值1300亿美元的美国商品，中国无法找到同等规模的美国商品征收报复性关税，于是推出“经过精心设计的600亿反制额度”。

再加上双方已经互相开征的500亿美元商品，中国已没有继续打击的目标。

然而，特朗普似乎意犹未尽，实施2000亿美元计划同时，他表示，“如果中国采取报复措施打击我们的农民和其他产业，我们将立即进行第三阶段，即对另外2670亿美元中国商品加征关税。”

如果贸易战继续，“无货可征”的中国会采取哪些措施对抗美国？

人民币贬值？

人民币贬值是外界最先可能想到的抵抗贸易战的手段。特朗普在8月接受路透社采访时指责中国操纵其货币汇率，以对抗美国加征关税的政策。

特朗普的指责并非空穴来风，人民币汇率还是在贸易战的硝烟中一路下行——7月27日的人民币汇率比4月2日的今年最高值下降7.82%。这意味着，赴美留学的学生家长如果晚3个月交今年的学费将多付出1.7万到3万元人民币。

人民币贬值来抵消美国加征关税的影响，人民币贬值有助于提振出口，因为对于其他国家而言，中国商品变得更便宜。

虽然如此，但这一轮人民币贬值可能并非中国政府主动而为，一方面，同期美元走强，很多新兴市场货币都大幅度贬值；另一方面，人民币贬值无异于引鸩止渴，对中国经济长期伤害更大。

中国总理李克强在星期三（19日）表示，近期人民币汇率走势出现一定幅度波动，有人甚至认为这是中国有意为之，这完全不符合实际：因为人民币汇率单向贬值对中国弊多利少，中国决不会走靠人民币贬值刺激出口的路。

凯源资本董事总经理陆修泉（Brock Silvers）在接受BBC中文采访时分析说，人民币如果失控贬值，将对中国经济造成重大负面影响，国内投资将减少，鼓励人民币外流，摧毁企业发行美元债务，给资产泡沫带来很大压力，导致中国进一步提高对外资的屏障。

非经济手段干预在中国的美企？

无法用人民币贬值对冲贸易战影响，在中国经营的美国企业担心中国用非经济手段打击它们，以报复美国施加的关税。

《纽约时报》引述一些与苹果公司关系密切的人称，由于贸易战升级，苹果担心中国会以妨碍业务发展的方式进行报复。

牛津经济研究院亚洲分析员高路易（Louis Kuijs）向法新社表示，苹果手机等产品在中国都是畅销商品，一旦贸易战蔓延，中国当局会想方设法对这些美国商品设置障碍。加大卫生健康、安全以及税务等检查力度，延误美国商品进关，抵制美国货，这些都是可能的报复手段。

中国美国商会主席威廉·扎里特（William Zarit）也担心美国企业在中国遭受过度检查、税务审查、海关延误等糟糕的情形。

从经验来看，这类举措似乎很有效，去年因“萨德”得罪中国而推出的“限韩令”，曾经让韩国汽车品牌销售量一个月内下降了一半。

据路透社报道，在中美贸易摩擦后，福特汽车已在中国的港口遭遇延误。

陆修泉（Brock Silvers）认为，中国可能会这样做，但后果很严重，因为会对外商投资产生寒蝉效应，影响更多潜在的外资来华；其次，还会鼓励在华外企加快速度转移到其他国家。

而且在华美国企业的利益与中国是一致的。以苹果公司为例，其iPhone和iPad等产品在中国组装，雇佣了几十万工人，如果处理不慎，可能影响就业和社会稳定，这两点恰恰是中国政府十分看重的。

增大货币供给，提振经济？

在回击美方的关税打击措施之前，中国推出第三招可能还需要先稳住国内的经济根基。

过去几年，中国政府坚持“去杠杆”改革措施，降低负债率，从而化解系统性金融风险。

然而，随着贸易战的白热化，“去杠杆”似乎有了松动的迹象：7月23日，当天并没有中期借贷便利（MLF）到期，中国央行却出人意料地推出高达5020亿元一年期MLF，这是央行有纪录以来最大规模的单日操作，被解读为"放水"和"送蛋糕"。官媒随即表示，中国货币政策走向从"去杠杆"向"稳杠杆"转型。

此举被专家认为是提振经济的不得已之举。陆修泉对BBC中文称，中国为了应对已明显放缓的经济，只好扭转一直坚持的去杠杆政策，转而采取各种措施来增加金融流动性。

不过，这一转向也带来了泡沫膨胀和破裂的风险，一旦发生将重蹈日本"失落二十年"的覆辙。中国政府显然意识到这一点，7月底的一次会议上宣称“坚决遏制房价上涨”，此前通常官方对房价的表述是“遏制过快上涨”，这次不仅去掉“过快”，还加上“坚决”。潜台词大概是，动用必要行政手段，不许房价上涨。

压住房价后增加货币供给，政府的目的是将资金引流到基础设施建设和实体经济，促进经济增长，但不吹大房产泡沫。

然而，这也不是万全之策。陆修泉说，从目前来看，投资继续放缓，市场非常消极，货币也在走弱，今年底如果美联储继续加息，还会引发货币流出压力。

陆修泉认为，三招都不好使。“随着贸易战深化，中国获益极为有限，赢的机会微乎其微。明智的做法是，与美国达成最有利的妥协，然后在宣传上声称自己取得胜利。”

当然，也有持不同意见的。

美国芝加哥大学教授肯尼思·波梅兰兹（Kenneth Pomeranz）上月向BBC表示，中国领导人进行战略上的报复措施，瞄准共和党票仓区域，同时选择了容易替代的产品，比如大豆。

波梅兰兹说，可以想象，中国官员希望，如果他们表现得非常强硬，最终结果是：美国要么接受一些无关紧要的象征性胜利，要么美国政坛在中期选举发生转变。